AT&T가 은퇴자의 꿈의 주식인 이유

 

누군가 AT&T(NYSE:T)를 제안하면 주주들에게 1톤의 현금을 돌려주는 안정적인 주식을 찾는 투자자들은 머리를 긁을 수도 있다. 주식은 25년 전과 거의 같은 가격인데, 최근 인수로 인해 이 회사가 빚을 떠안게 됐다.

게다가 최근 발표된 1분기 배당이 2003년 이후 처음으로 증가세를 포함하지 않자 투자자들은 걱정이 될 수 있다; 새로운 CEO가 향후 몇 년간의 전략을 명확히 했고 그 배당 증가세는 현재 상승하고 있다. 그러나 AT&T의 주식은 역사적으로 낮은 평가수준에 있으며 이 사업은 부채를 상환하고 성장에 투자할 수 있을 만큼 충분한 자유현금흐름을 창출하고 있으며, 현재 배당금은 이 글에서 약 7%가 산출되고 있다. 이로 인해 주식은 블루칩 회사의 안정성과 함께 높은 수익률을 추구하는 은퇴자들에게는 전혀 부담이 되지 않을 수도 있다.

 

미디어 대기업화

AT&T가 복잡한 비즈니스 조합이 된 것은 의심할 여지가 없다. 통신 부문은 매출의 약 79%를 차지하며 무선 전화 서비스, 주거용 광대역, 기업에 대한 음성 및 데이터 서비스를 포함한다. 매출의 약 17%를 차지하는 워너미디어 부문은 유명 프로바이더 터너, HBO, 워너브라더스 등의 영화와 텔레비전 콘텐츠를 담당한다. 중남미 부문과 Xandr라는 광고 서비스 부문도 있다. 지난 9월 종료된 12개월 동안 모든 사업부문이 1,730억 달러의 매출을 올렸는데, 이는 이전 12개월보다 5% 감소한 것이다. 이러한 감소는 대유행으로 인한 관련 광고 수입 감소와 영화와 텔레비전 개봉의 부족에 기인했다.

가장 큰 사업 부문은 회사를 확장하고 대차대조표에 1톤의 부채를 추가한 2개의 메가데일의 결과이다. 2015년 AT&T는 485억 달러에 DIRECTV 인수를 완료하여 세계 최대의 유료 TV 사업자가 되었다. 당시 이 사업은 미국에서 2600만 명의 고객에게 서비스를 제공했는데, 케이블 가입자들이 인터넷을 통해 직접 보는 프로그래밍에 유리한 코드를 끊으면서 9월말 현재 이 숫자는 1800만 명 이하로 감소했다.

AT&T가 DIRECTV의 소수 지분을 하역할 예정이라는 보도가 수개월 동안 나돌았지만 너무 낮게 간주되는 제안은 거절했다.  2018년 850억 달러에 대한 타임워너 인수에 대한 배심원단은 여전히 진행 중이며, 850억 달러의 부채를 지고 회사를 떠났지만 HBO MAX 스트리밍 서비스의 콘텐츠를 들여왔다.

 

이제 AT&T는 연결성과 콘텐츠를 동시에 제공할 자산을 보유하고 있기 때문에 회사의 엄청난 현금흐름을 업무에 투입하고 미래를 위한 투자, 부채 상환, 36년 연속 배당성장의 연속성 유지 사이에서 균형을 찾는 것은 신임 CEO인 John Stankey의 몫이다.

현금이 왕이다.

균형잡기법은 쉽지 않겠지만 사방으로 자본을 배분할 수 있는 충분한 현금이 들어오고 있다. 경영진은 올해 260억 달러의 자유로운 현금흐름이 발생할 것으로 예상하고 있다. 이는 2019년 290억 달러에는 못 미치지만 2020년 상반기 COVID-19 차질을 빚었다. 9월 30일 끝난 3분기(79월)에 유상 현금흐름이 지난해 62억 달러에서 83억 달러로 늘어나면서 흐름이 반전됐다. 이 분기는 또한 투자와 배당에 필요한 현금을 창출하는 데 필수적인 분야인 무선과 광대역 모두에서 가입자 증가를 보였다.

스탠키는 그 회사가 충분한 유연성을 가지고 있다고 믿고 12월 초에 분석가들에게 계산을 제시하면서 "...21년에 260억 달러 정도의 자유현금흐름을 생각해 보면 약 210억 달러의 자본으로, 그리고 나서 우리가 사업에서 하고 싶은 일들을 생각해 보면, 우리는 정말 기분이 좋다. 중요한 그런 부분들에 대해서 자금조달과 헌신을 할 수 있는 위치에 있습니다."

그가 언급한 중요한 것 중 하나는 배당금을 유지하는 것이었다. 그는 또한 "대차대조표 재조정을 가속화할 수 있는 포트폴리오 재조정을 중심으로 어떤 일을 할 수 있는 기회"를 언급하여 더 많은 숨통을 틔울 수 있도록 했다.

 

이미 채무재조달 비용을 낮췄고 회사 부채의 평균 금리는 현재 4.1%로 역대 최저 수준입니다. 그러나 투자자들은 최소 20년 동안 주식의 배수가 최저 수배에서 무상 현금흐름으로 거래되기 때문에 레시피가 지속가능하다는 의구심을 분명히 갖고 있다.

 

방정식 해결

궁극적으로 AT&T가 은퇴자들을 위해 좋은 투자를 할 것인가에 대한 문제는 더 많은 고객들이 케이블 TV를 기피하는 세상에서 수익을 유지하는 스탠키의 능력에 귀결될 것이다. 월가가 회의적인 것은 이해할 수 있다. 장기채무는 1,590억 달러이며, 배당금은 앞서 언급한 2021년 현재까지 증가폭이 미미하면서 2008년부터 매년 한 푼씩만 인상되고 있다.

그러한 것들은 주식에 대한 정당한 파업이지만, 최선의 투자는 보통 하기 쉽지 않다. 관건은 고전을 면치 못하는 장사가 돌아선다는 점이다. 종종 그것은 새로운 지도력 하에서 더 쉽게 볼 수 있고, 믿게 될 수 있다. 스탠키는 7월에야 최고경영자(CEO)를 맡았지만 변화의 녹색 싹이 가시화되기 시작했다. 3분기에 100만 명 이상의 무선 가입자가 추가되었으며, 이 회사의 광섬유 인터넷 서비스에 35만 명이 추가되었다. 이 수치는 같은 분기에 142,000개의 무선 및 144,000개의 광섬유 고객을 추가한 라이벌 버라이즌을 왜소하게 만들었다. 또한 이 회사의 HBO MAX 스트리밍 서비스는 2020년 10월 현재 5700만 명의 글로벌 가입자를 확보하고 있어 연말 경영진의 당초 목표치를 훨씬 웃돌았다.

CEO는 배당을 지속하는 것이 우선이며 AT&T는 역사적으로 낮은 수의 무료 현금 흐름으로 가격이 매겨지고 있으며 회사는 성공적으로 부채를 관리하고 있으며 스트리밍, 무선 및 광섬유의 가입자 증가를 보고 있다고 말했다. 2021년 배당금 인상도 물 건너가지 않고 있습니다. 회사는 4분기까지 봉급이 밀려 있는 한 매년 인상되는 추세를 유지할 수 있다.

높은 수익률을 원하는 은퇴자들은 포트폴리오에 AT&T를 추가하는 것을 고려해야 한다. 현재 수준의 자유로운 현금흐름을 창출하는 한 경영진은 월스트리트가 이 계획에 대한 신뢰를 얻으면 지속적인 배당금과 주가 상승 가능성에 대한 로드맵을 제시했다.

 

출처 :fool.com